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台湾.美中贸易战的输家与赢家

本以为台湾将在贸易战之中承受巨大冲击,但台商供应链的弹性,成为逆转胜的关键。
不仅带动东南亚兴起、台商回流,若亚洲建构出新平衡,恐让美国成为输家。

美中贸易纷争已进入第二年,态势愈来愈明确,短期内不太可能结束。但对台湾来说,未必是坏消息。

去年一月,我看到川普首次提出準备向中国产品加徵关税的想法;就当时的情境,台湾将会是亚洲各国中首当其冲的国家。其背后的逻辑十分合理:与其他国家相比,台湾投资中国的资本占GDP比重最高,而且多数是投资在外销美国市场的产业。因此贸易战一旦开打,台湾企业将立即承受营收下降、毛利压缩的冲击。

十八个月后的今天,以美元计价的股市表现,台股相对亮眼,过去一年仅下跌一%,韩国股市则重挫十二%;两地股市和贸易数据几乎同步,同期间韩国出口年减十三.五%,台湾出口年增率○.五%。至于东南亚的泰国和印尼股市,分别上扬十二%、十三%,美国S&P 500则上涨六%。

台股在东北亚市场表现较佳有几个因素,儘管台湾在中国投资电子业的规模极大,且台湾高科技产业有三分之一的营收,来自iPhone单一产品,但幸好川普没有把iPhone列入加徵关税黑名单。不过换个角度看,如果川普把iPhone这幺受欢迎的产品,纳入加徵关税的名单,无疑是政治自杀。

更根本的原因是,不少人以为美国公司向中国公司订购产品,再由台商出货;事实上,这些外国公司多数是直接向台商下单,并由台商安排供应链。原本供应链厂商多在中国设厂,但他们已着手迁移至其他地方生产,因此台商仍保有订单,而且避开被加徵关税。

供应链确实正在移动,市场上充斥着台商从中国移往越南的消息,并推升当地的工资水準,导致原先在越南的台商再迁往工资更低廉的柬埔寨或缅甸。这也造成东南亚资本流入、工资提高、科技移转的一连串反应。这样的故事,正是二十年前中国经济崛起的翻版。

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